コインベースとサークル株は「押し目買い」の好機：ウィリアム・ブレアが強気予想を継続

最近の暗号資産（仮想通貨）市場の下落は、コインベース（Coinbase）とサークル（Circle）にとって魅力的なエントリーポイント（買い場）を創出している。USDCとビットコインの中核的な投資シナリオは依然として堅調だ。

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投資銀行ウィリアム・ブレア（William Blair）は月曜日のレポートで、暗号資産取引所コインベース（COIN）の最近の株価急落は単なる「エアポケット（一時的な空白）」に過ぎず、事業上の警告サインではないとの見解を示した。

同行は、コインベース株の「アウトパフォーム（買い）」評価を改めて強調し、投資家に対して、現在の暗号資産（仮想通貨）の売り局面を「買いの好機」として捉えるよう推奨している。

この報道を受け、コインベース株は早朝の取引で2.6%上昇し、246.53ドルを記録した。

レポートでは、同じく「アウトパフォーム」評価を受けているサークル（CRCL）についても同様の強気な見通しが示されている。サークル株は52週高値から80%近く下落しているものの、同社が発行するステーブルコイン「USDC」の時価総額は堅調に推移しているためだ。

両社ともUSDCと深く関わっていることから、ウィリアム・ブレアは両社の株価が連動して動くと予想している。

• コインベース： より広範な「暗号資産市場へのゲートウェイ」
• サークル： 特にクロスボーダーB2B決済における、「USDC成長へのより純粋な投資対象（ベット）」

アナリストのAndrew Jeffrey氏とAdib Choudhury氏は、ビットコイン価格の下落によってこの強気シナリオが変わることはないと述べている。レポートでは、現在のボラティリティの原因を「未熟な市場構造」に求めており、保有の集中や、ビットコイン現物ETF（上場投資信託）を通じた新規参入者の動きが価格変動を増幅させていると分析した。

同行のアナリストは、現状を「破綻」ではなく「成長痛」と定義している。流動性の深化と規制の明確化が進めば、最終的にビットコインはメインストリームの投資ポートフォリオの一部として定着するだろうと論じている。

短期的な弱気相場はコインベースの取引収益（トレーディング）を圧迫する可能性があるが、アナリストによれば、同社には以下の強みがある：

1. シェア拡大： 米国の現物市場で依然としてシェアを獲得している。
2. 多角化： グローバルなデリバティブ事業を構築しており、これが取引量減少のクッションとなる。
3. コスト構造： コストの約3分の1が変動費であるため、プラットフォームへの投資を継続しながらマージン（利益率）を管理できる。

レポートはまた、コインベースのサブスクリプション＆サービス（S&S）収益の増加も強調している。S&Sは現在、総収益の約40%を占めており、広範な暗号資産市場の下落にもかかわらず、740億ドルという底堅いUSDC時価総額がこの収益基盤を支えている。

ウィリアム・ブレアは、第4四半期のS&S収益を7億7700万ドルと予想しており、この見通しに自信を見せている。その要因として、USDC報酬の寄与に加え、市場の下落局面においてはステーキング利回りが上昇し、償還（Redemptions）が減少することで収益が恩恵を受ける点を挙げている。

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