NYDIGの最新分析によると、ビットコイン下落の背景には投資家心理ではなく市場メカニズムの急激な逆回転があると指摘されています。
- ビットコインETFは11月に35.5億ドルの流出が続き、2月以来の最大規模に迫る。
- ステーブルコイン供給量が数カ月ぶりに減少し、USDEは10月の清算ショック後に供給が約半減。
- DAT関連（株式でBTC購入する企業構造）も逆回転し、資金流出圧力が高まっている。
- NYDIGは「長期的な強気見通しは維持しつつ、短期は荒れやすい」と警告。
ビットコイン下落は“感情”ではなく“構造”が原因
NYDIGのグレッグ・チポラロ氏は、現在のビットコイン下落（約84,000ドル）は「センチメントではなく市場メカニズムによるもの」と分析しています。
ETF：主要な買い手が「売り手」に転換
2024–2025年上昇相場を牽引したスポットETFが、
- 5日間平均フローが継続的にマイナス
- 11月は35.5億ドルの純流出
となり、強力な需要源が逆方向へ。
SoSoValueによると、過去最高の月間流出額に近いペースで資金が抜け続けています。
ステーブルコイン：資金が“市場から退出”
ステーブルコインの総供給量も減少に転じ、特にアルゴリズム型USDEは：
- 10月10日の19億ドル清算イベント後に供給が約半減
- 一時Binanceで0.65ドルまで急落
これは“待機資金”ではなく、市場そのものから資金が抜けているサインとNYDIGは指摘。
DAT構造の逆回転：企業のBTC買いも後退
企業が株式プレミアムを利用してBTCを購入する「DAT（Debt + Asset Tokenization）」関連の動きも逆流。
- 株価プレミアム → 割引へ転落
- 企業はBTC売却または株式買戻しへ転換
- 例：Sequans は今月、負債削減のためにBTCを売却
ただしNYDIGは次の点を強調：
「DAT企業に財務危機の兆候はない。レバレッジは低く、利払いも十分可能。」
84,000ドルまで下落したのに、大口買いも効果なし
マイクロストラテジー級の買い手やエルサルバドル政府の買い増しも下落を止められず、
「これほどの大口購入でも下落スピードが衰えなかったのは象徴的」
とNYDIGは評価。
10月10日の“19億ドル清算ショック”が引き金に
NYDIGは、現在の資金流出サイクルは10月10日の巨大清算（19億ドル）の連鎖反応が続いていると指摘。
- 価格を押し上げていた仕組み →
今は下落を強める方向に働いている
「最善を願いつつ、最悪に備えるべき時期」
とNYDIGは警告しつつも、
「長期強気の根拠はまだ生きている」
と総括しています。
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